报告摘要：
首先是增量供应上，7、8月份仍将面临新产能释放的压力，从最新的投产计划来看，主要是关注神华煤制油（43万吨PE+58万吨PP）计划6月底试车，中天合创（37万吨PE+35万吨PP）和云南云天化在三季度都有投产计划，但具体的时间节点仍需求继续去跟踪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外就是PE还要考虑美国新产能释放的顺利程度，就目前的计划来看，四季度美国合计大概有320万吨，但兑现量和投放节奏还无法提前预估，只是我们仍需要去跟踪投放的进度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
其次是国内存量供应上，随着二季度检修高峰的过去，三季度面临装置重启压力的释放，释放过程集中在7月份，而下半年的计划检修量明显低于上半年，因此我们默认为下半年的聚烯烃装置运行负荷都将维持高位，整体存量供应有个回升后维持稳定的过程。
第三是从供应结构上，上半年LLD和拉丝PP的供应压力陆续转移至非标品上，但随着与非标品价差的持续缩窄，三季度大概率存在非标品压力再次转移到标准品上的过程，在这个转移的过程中，大概率会增加标准品的压力。
第四是进出口方面，聚烯烃外围货源是国内缺口的重要补充，决定进口量增减的最重要因素还是国内供需缺口的大小，我们认为下半年聚烯烃进口仍有个逐步回升的过程，符合历年来的一个季节性规律，也是因为下半年需求有个逐步回升的过程，但影响价格的进出口量主要是边际的增减部分，这里主要是跟踪内外价差的变动和外围供应的变化，但整体而言，站在现在的内外倒挂的现状下，认为外盘价格仍是比较重要的压力位。
第五是需求方面，需求主要分为刚需和投机需求，刚需方面，PE的需求偏消费和房地产，增速和季节性相对稳定，预计下半年有个逐步回升的过程，但PP的话还跟家电和汽车有较大关联，虽然也有较为明显的季节性，但同比的变化受整体宏观经济的影响偏大一下，不过就季节性而言，聚烯烃下半年需求有个逐步回升的过程。而投机需求主要取决于期现价差的情况和中下游企业的参与程度，考虑到二季度投机需求偏弱，因此对于下半年，我们预计投机需求是做加法的。
最后是库存方面，聚烯烃上半年主要是供应端库存为主，且效果也还不错，整体石化库存降至70万吨附近的无压力位置，港口库存也有较大幅度下降，LLD出现了现货偏紧的状况，PP拉丝料虽然货源相对充裕一些，但也没有太大压力，不过7、8月份随着装置陆续重启和新产能的试产，中期内大概率存在累库的过程，随后随着需求回升，市场可能会再次出现去库存状态，不过压力远不及年初那么大，表现为对盘面的压力也会弱较多。
综上所述，跟上半年不一样，下半年聚烯烃行情主导因素在于需求，而供应端的话基本上在7月份就恢复到高位，且大概率会维持当前的水平，不会再有更大的利空出现，反而如果装置故障，那对盘面是利多，但需求端的话，虽然季节性都是利多为主，但考虑到宏观并不看好下半年的房地产和汽车需求，需求如果始终旺季不旺，那么供应最大化将会有一个超预期长的累库周期，因此综合来看，我们认为三季度聚烯烃行情大概率有个筑底反弹的过程，但要关注整体库存的变化情况，而四季度上，PP可能会相对坚挺，但PE由于外围新产能的进入，将会再次承压。