一、事件概述
 10月16日晚间，公司发布三季度业绩报告，实现营业收入3.81亿元，同比减少10.70%；归母净利润9242.25万元，同比减少40.83%；扣非净利润6558.54万元，同比减少44.43%；基本每股收益0.29元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
招采改革影响业绩，市场苗景气上行有望弥补收入缺口
公司1-9月实现营收3.81亿元，同比减少10.70%；归母净利润9242.25万元，同比减少40.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中三季度实现营收1.23亿元，同比减少30.61%；归母净利润3048.40万元，同比减少53.82%。受疫苗招采政策改革，猪瘟、蓝耳正式退出政府招标影响，行业短期承压，公司业绩受影响，猪用招采疫苗1-9月收入2651.85万元，同比下降70.77%；但市场苗受景气度上行影响，实现17.19%的同比增速。长期来看，随着养殖规模化提升，市场苗的渗透提高，疫苗行业空间将打开，公司积极开拓市场苗直销渠道，将进一步弥补招采苗收入下降缺口，有望实现业绩增长。
研发能力领先，储备产品陆续上市打开成长新空间
公司研发能力在行业中遥遥领先，尤其在基因工程疫苗技术上，已形成以禽苗为先导，圆环苗、伪狂苗、口蹄疫苗接棒的系列基因工程疫苗。猪圆环基因苗完成了注册复核，预计在近期上市，圆环-支原体二联灭活疫苗、圆环-副猪二联灭活疫苗及猪伪狂犬病gE缺失灭活疫苗处在注册阶段。猪圆环基因苗预计成为行业重磅产品。禽苗方面，上半年鸡新流二联苗、鸡新流法三联苗完成注册，实现产品升级换代，并构建出完整的多联苗产品体系。随着规模化养殖的不断提高，高端市场苗将迎来成长的广阔空间。公司研发和产品储备优势明显，预计新产品上市后有助于推动公司业绩新增长。
布局诊断蓝海，进军动保检测市场
我国动保诊断市场集中度和规范性较低，技术应用与产业化水平不高。近年来，随着防疫前端化，诊断市场迎来新的发展机遇。公司联合达安基因成立国内首个规模化的第三方检测公司中科基因，2016年首年已初步实现盈亏平衡，同时建立独立诊断实验室，动保检测龙头雏形初显。目前我国动保检测行业发展空间大且优质成熟标的稀缺，因此看好公司未来在动保检测领域的发展。
三、盈利预测与投资建议
公司是动物疫苗行业龙头企业，随着市场苗产品的不断出新和放量，公司将有望弥补招采苗收入下滑，实现业绩反转。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63元、0.87元、1.26元，对应PE为36.7倍、26.5倍、18.3倍，未来12个月合理估值区间为24.9-25.7元，给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
新产品推广不达预期、行业政策变化影响。