国债期货策略
方向性策略：展望后期，随着《资管新规》出台，市场对于监管恐惧的不确定性大为降低，短期内非常有利于市场稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
而从2011和2013年两轮熊牛转化的微观感受来看，市场似乎都经历着如下三个步骤：市场层面的稳定阶段—>基本面确认阶段—>政策确认阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
目前资管新规的落地令重压于债市头上的不确定性溢价大为降低，这在短期内有利于债市的稳定，同时也将推动市场进入第一阶段（稳定阶段）。随着市场开始将关注点转移至基本面上时，若后续确认11月份基本面依然存在下行压力，那么基本上第二个阶段就完成大部分了，而现阶段似乎就是较好的布局时点。
按过去一周平均IRR计算，TF1803的理论价格范围是96.36-96.57，T1803的理论价格范围是92.61-93.33。
期现套利策略：
 （1）IRR策略：过去一周，五年期国债现货强于期货，TF1803合约IRR小幅下行，符合我们的预期；而十年期期货强于现货，T1803合约IRR小幅上行。
 （2）基差策略：过去一周，国债期货净基差表现略有分化，五年期国债现货强于期货，主要CTD券所对应的净基差继续上行，符合我们的预期；而十年期期货强于现货，大部分活跃券的净基差出现下行。
我们坚持做多净基差的策略，主要原因有四：
 （1）目前五债和十债主连期货合约的净基差水平仍然处于历史较低位置；
 （2）五、十债收益率水平依然较高，CTD券集中在长久期活跃交割券上，发生切换的概率不大，转换期权的变化较小且对于净基差变化的贡献不大。
 （3）目前，1803合约的短期市场情绪上穿长期市场情绪，国债期货有强于现货的迹象，净基差可能有下行的压力，但近期来看，市场形成期货长期明显强于现货局面的概率并不大。
 （4）对于五年期国债期货合约，从所有可交割券的角度来说，目前的四只活跃券并不是理论CTD券，虽然其余可交割券流动性明显较弱，但国债期货的实物交割制度保障了理论CTD券最便宜的地位。因此，目前的四只活跃券的转换期权价值依然较大且明显高出各自所对应的净基差水平。从这个角度来看，五年期国债期货合约的净基差上行动力似乎强于十年期合约。
跨期价差方向策略：
我们认为后续1803-1806合约价差将继续下降，原因主要有两点：
 （1）5、10年国债收益率水平依然较高，国债期货CTD券的交割期权价值基本上为零，支撑正值跨期价差的期权时间价值在当前阶段并不能发挥作用；
 （2）强监管、紧货币周期中资金成本易上难下，故国债期货跨期价差易下难上。
跨品种策略：
过去一周，5年期国债期货合约明显强于10年期合约，期货对应收益率曲线斜率变陡3BP，目前约为3BP，与我们的预期相符。我们推荐的做陡曲线策略在1803合约上：多2手TF1803+空1手T1803获利0.185。