本周油价“一波三折”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周初，利比亚沙拉拉油田与该国扎维亚炼厂间的输油管道遭到人为关闭，导致油田生产停摆，影响30万桶/天产量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受消息提振，国际油价明显上涨。但随后几天受美国原油产量继续走高，原油库存继续上行之因素影响跌去周初涨幅；后受钻机数和美元指数回落等因素提振，油价再次回升。截至周末，布油收65.49美元/桶，涨1.74%；WTI收62.12美元/桶，涨1.42%。
美国原油产量继续上涨。截至3月2日当周，美国原油产量环比再次上涨8.6万桶/天至1036.9万桶/天，其中本土48州产量达985.2万桶/天，阿拉斯加产量为51.7万桶/天。钻机数方面，截至3月9日当周，美国原油钻机数环比下降4台至796台。Permian盆地钻机数环比回升2台，达436台。
关于未来美国原油产量走势的观点，我们认为今后稳步上涨的趋势不会改变，继续暴涨的可能性正在下降。一方面，产量上涨对减产效果的削弱显而易见，油价继续向高位突破需要强有力的基本面因素支持；另一方面，美国当地原油生产、出口的基础设施承载力存在一定瓶颈，资本支出存在一定滞后效应。
做空仓位开始明显增加，基本面看短期仍有进一步调整的压力。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至3月6日当周，NYMEX的WTI原油非商业多头持仓环比下降1%，空头持仓环比上涨约7.7%，净多仓占比开始出现掉头趋势，空头大有卷土重来之势。
此前，我们提到了近期的油价反弹是情绪的反应大于实质的观点，目前依然维持近期的油价回升缺乏基本面支持的观点不变。一方面，我们可以观察到最新一期的IEA月报显示2月OECD国家商业原油库存继续下降约4000万桶，距五年平均（12-16年）仅有不到6000万桶。但要注意到IEA库存数据滞后约2个月，并不能反映当下时点的情况。美国原油和成品油库存间的“跷跷板效应”暂时不会消除，再平衡的进展可能有所延后。另一方面，OPEC总产量的下降大多数是由委内瑞拉的“不可抗力”贡献，减产超预期较难。
但也要注意到，美国汽油库存存在明显的季节性波动，Q1（一般在2-3月）往往是年内的库存高点，与每年的行车里程季节波动呈现完美的负相关关系。目前汽油库存正在迎来拐点，有助于减轻原油库存压力。因此，即便油价面临调整，从基本面方面看，调整幅度应当不会太深。
 18H1总体维持Brent核心区间55-65美元“中油价”观点，地缘政治溢价是最大的不确定。未来半年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。基于此，应持续关注4条主线：一是民企进军大炼化，首推桐昆股份、恒逸石化；二是享受类气头原料套利的细分行业龙头，推荐东华能源、卫星石化；三是看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是低成本滚动收购美国页岩油核心资产，重点推荐新潮能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。